灵康药业603669股票价值分析 2020灵康药业股票值得拥有吗

发布时间:2020-05-04 06:04:32   来源:网络 关键词:603669股票价值分析

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  2019-07-26    华泰证券              

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灵康药业(603669):巩固主力基本盘 发力高毛利新品种

类别:公司  机构:粤开证券股份有限公司  研究员:李志新  日期:2020-04-20

  事项:

     4 月17 日晚间,公司发布2019 年度报告,期内营收16.35 亿元(-2.06%);归属于上市公司股东的净利润2.02 亿元(+10.34%);归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.39 亿元(+27.08%);基本每股收益0.40 元;拟每10 股转增4 股并派发现金2.00 元(含税)。

     评论:

     业绩平稳增长,生产线恢复巩固主力基本盘

     2019 年实现营收16.35 亿元(-2.06%),营收略有下滑,但基本平稳。2018 年公司部分车间改造和GMP 再认证,一定程度影响公司主力产品生产和备货量,对2019 年营收增长带来部分压力,但目前生产已经恢复,基本盘主力产品头孢呋辛钠、盐酸头孢甲肟、盐酸托烷司琼和丙氨酰谷氨酰胺2019 年产量都有较大幅回升,生产量分别同比增40.89%、40.28%、32.84%和40.21%,我们认为在生产备货充足前提下,公司年度销售增速有望回正。公司品种聚焦和打造有竞争力单品策略得当,核心主力产品贡献公司主要营收,多个品种位列国内份额前三并。消化系统产品线营收5.1 亿元(-9.96%),毛利率较高(94.3%),主力产品注射用奥美拉唑钠近三年来维持在3000 万支左右,公司产品为20/60mg 规格,行业品种竞争相对缓和,公司市场份额位列行业(注射剂型)前三公司,产品在广东等医药大省竞争力较强;根据产销数据,我们预计2019 年销售额在4 亿元左右,占消化道产品线营收80%以上。肠外营养产品线营收2.8 亿元(+0.45%),产品线有注射用丙氨酰谷氨酰胺(规格10g/20g)、注射用果糖、转化糖等,主力产品是丙氨酰谷氨酰胺,国内行业排名第二,仅次于科伦药业,2019 年销售量405 万瓶左右,我们预计占公司肠外营养产品线主要销售额。抗感染类产品线公司品种较多,头孢呋辛钠(规格1.25g/1.75g/3g)和盐酸头孢甲肟(规格0.25g/0.5g/1.0g)贡献公司抗感染产品线主要销售额,根据产销数据推算,预计销售额约为3 亿元和2 亿元左右头;另外,公司头孢唑肟钠市场份额行业第二,头孢孟多酯钠位列行业第三,单品行业竞争力较强。

     公司产品大多为注射剂型仿制药,暂未受到带量采购和一致性评价压力,但公司积极应对,推进包括奥美拉唑、泮托拉唑钠、盐酸头孢甲肟、头孢哌酮钠舒巴坦钠、头孢呋辛钠等仿制药品种的一致性评价工作,夯实产品基础;加快在研项目兰索拉唑、左卡尼汀注射液、美洛西林钠舒巴坦钠、氟氯西林钠、头孢唑肟钠、盐酸氨溴索注射液等药品的注册申报进度。2019 年公司获得了盐酸托烷司琼注射液和奥扎格雷钠注射液2 个药品注册批件,进一步丰富了产品管线。

     发力高毛利新品种,大健康产业布局有亮点

     稳定基本盘产品销售前提下,公司未来着力发展高毛利新品种,为公司持续增长提供源动力。公司储备产品如注射用石杉碱甲为国内独家品种,用于治疗阿尔茨海默症,市场空间超300 亿;另有注射用尼麦角林、注射用盐酸拉贝洛尔、注射用乙酰半胱氨酸等有望放量,公司盈利能力持续攀升。公司目前核心品种尚未受到带量采购政策影响,因此收入仍保持稳定增长。

     大健康产业链布局有亮点。公司间接参与投资的博鳌超级医院,享有“先行先试”政策,允许试用国内未上市新药、医疗器械和药品进口注册审批快速和低关税、允许申报开展干细胞临床研究等重磅优惠政策;正在与海南国资系统公司共同发起设立健康保险公司,尚在等待银保监会批准。另外,控股股东已收购华西上锦南府医院,质地优良、盈利能力较强(年收入突破10 亿大关),未来不排除置入上市公司可能。

     业绩预测与投资评级

     我们预测2020-2022 年,公司营业收入为18.3/20.8/23.9 亿元,归母净利润分别为2.4/2.9/3.5 亿元,参考股本5.1 亿股,对应每股EPS 为0.47/0.57/0.69 元,今日收盘价(11.96 元/股)对应市盈率分别为25/21/17 倍。

     公司拥有充沛的净现金,财务健康,上市以来分红较丰厚,分红率高达59.5%,首次覆盖,给予“买入”评级。

     风险提示

     药品降价超预期;医药政策影响;研发进度不及预期。

更多灵康药业 (603669) 股票机构评级

2019-07-26,华泰证券给予灵康药业(603669)股票【】评级。

灵康药业603669新闻资讯

灵康药业2019年扣非净利增长27% 拟每10股派2元转增4股

发布日期:2020-04-19

  4月17日晚间,灵康药业(603669)发布2019年年度业绩报告,公司实现营业收入16.35亿元,同比下降2.06%;归母净利润2.01亿元,同比增长10.34%;扣非后归母净利润1.38亿元,同比增长27.08%;经营性现金流净额2.36亿元,同比增长26.76%。

  同时,公司还公布了2019年利润分配预案,每10股派2.00元(含税),每10股转增4股,共计转增2.04亿股。报告期内,公司扣非后净利润和经营性现金净额较去年有大幅增长,主要系公司产品结构优化,增加高毛利新产品销售,同时不断优化销售网络,销售各项费用减少所致。

  新产品推广提升盈利能力

  年报介绍,灵康药业是一家集研发、生产及销售为一体的创新型企业。目前,公司共取得109个品种、共191个药品生产批准文件,其中48个品种被列入国家医保目录、8个仿制药品种、30个一致性评价品种亟待落地。未来,公司将充分利用营销网络优势,通过投资并购、license-in等方式挖掘国内外可直接对接的新品种,实现品种快速增长,加速产品梯队的形成。

  报告期内,公司主导产品涵盖肠外营养药、抗感染药和消化系统药三大领域,其在2019年对公司收入贡献分别为2.81亿元(17.18%)、6.79亿元(41.52%)和5.12亿元(31.35%)。公告显示,公司近三年保持毛利率在80%以上,生产及产品优势明显。

  根据“PDB药物综合数据库-样本医院用药”2019年数据统计,公司多个主导产品市场份额位居行业前列,如注射用丙氨酰谷氨酰胺销售份额行业第二、注射用头孢唑肟钠销售份额行业第二、氟马西尼注射液销售份额行业第二等。

  公司在夯实主导产品细分市场龙头地位的同时,加速推动新产品研发进度,进一步丰富产品管线。2019年公司重点推广的新产品多为市场空间大、高毛利或国内独家品种,如国内独家品种注射用石杉碱甲,用于促进神经修复,提高脑力活动率,对痴呆患者和脑器质性病变引起的记忆障碍有改善作用;注射用尼麦角林具有促进脑代谢和改善脑循环双重作用,患者人群广,竞品2019年市场销售额近90亿;独家粉针剂型注射用盐酸拉贝洛尔为妊娠期高血压首选必备用药、起效迅速,在高血压危象治疗中效果明显。

  同时,公司继续保持与天津大学等科研院校机构和新药研发企业的合作与交流,现已形成了两百余人的研发团队,并取得多项研究成果。目前,公司销售网络已覆盖逾6500家二级以上医院,占全国二级以上医院60%。未来公司将大力推进渠道下沉,提升二级以下空白医疗机构市场覆盖率,从而进一步巩固产品细分领域领先地位。

  进一步完善大健康产业布局

  灵康药业表示,公司坚持“以高新技术为先导、以具有自主知识产权的医药技术为核心、以生产为基础、以营销网络为支撑”的发展战略,努力打造大健康生态系统,致力于成为全国领先的医药产业集团。

  公司以医药制造板块业务为核心,同时加速医药制造与医疗服务的协同发展。一方面,公司通过继续加大研发投入及投资并购切入差异化产品的方式,助力化学药板块快速发展,包括但不限于抗肿瘤用药、肝病用药、营养用药、心脑血管用药、消化系统用药等仿制药,或创新药、医疗器械等产品领域。同时,公司积极拓展产业链上游,打造原料+制剂一体化模式。另一方面,公司将充分整合华西上锦南府医院和博鳌超级医院资源,打造医药制造与医疗服务行业巨头。

  此前,灵康药业早在2015年就通过灵康控股集团收购华西上锦南府医院60%股份,开始进入医疗服务领域。2018年通过参股博鳌超级医院进一步完善医疗服务板块业务。依托海南省得天独厚的政策优势,博鳌超级医院享有“先行先试”政策,包括允许试用国内未上市新药、医疗器械和药品进口注册审批快速和低关税、允许申报开展干细胞临床研究等。

  灵康药业表示,未来公司将以博鳌超级医院为支点,并将博鳌超级医院打造成为公司对接国际先进医疗技术、国内未上市药品及医疗器械等的窗口,也是公司整合全球医药资源、汇集前沿医药技术、推动国际战略合作的载体平台。

灵康药业 均线金叉形态,股价涨4.59%

发布日期:2020-03-30

03月30日讯,灵康药业(603669)今日13时20分股价涨4.59%报价9.8元,涨幅为4.59%成交量5.48万手,换手率1.07%振幅为6.40%量比1.85

技术面:灵康药业(603669)股价位于60日均线上方,K线属于均线金叉形态,技术上属于强势走势。

资金面:截止今日13:20灵康药业(603669)主力流入636万元,主力流出621万元,主力净流入15万元。

基本面:灵康药业(603669)主营业务为抗感染类、消化系统类、肠外营养类、其他收入之和2019三季报显示, 其营业收入12.11亿元 ,同比增长2.50%归属于上市公司股东的净利润1.51亿元 ,同比增长-9.28%

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